Τεχνητή νοημοσύνη: Η «κόπωση» φέρνει αλλαγή πορείας των επενδυτών

Οι επενδύσεις σε εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης κυριαρχούν στις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ εδώ και τρία χρόνια, με κέρδος της τάξης του 78%. Ωστόσο, ένας αυξανόμενος αριθμός επενδυτών στοιχηματίζει πλέον ότι η ανοδική πορεία, με επικεφαλής τους «Magnificent 7», πρόκειται να τελειώσει.

Οι αυξανόμενες ανησυχίες σχετικά με την ικανότητα της Τεχνητής Νοημοσύνης να επιφέρει τεκτονικές αλλαγές στην αμερικανική οικονομία — και τα μεγάλα κέρδη που θα τις συνόδευαν — έχουν μετατρέψει την ευφορία των επενδυτών για την τεχνολογία σε αναταραχή, αναφέρει σχετικά το Bloomberg. Αυτό οδηγεί μετρητά σε μετοχές των «άλλων» 493 εταιρειών στο αμερικανικό χρηματιστήριο, ιδίως εκείνων που θα ωφελούνταν περισσότερο εάν υπάρξει μια αναμενόμενη άνοδος της οικονομικής ανάπτυξης.

«Το αποκαλώ “κόπωση από την τεχνητή νοημοσύνη”», δήλωσε ο Εντ Γιαρντένι, πρόεδρος και επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός αναλυτής στην ομώνυμη Yardeni Research. «Έχω κουραστεί από αυτό και υποψιάζομαι ότι πολλοί άλλοι άνθρωποι είναι κάπως επιφυλακτικοί με το όλο ζήτημα».

Η απόδοση των υπόλοιπον 493 του S&P το 2025 ήταν «εντυπωσιακή»

Η αντιστροφή αυτή θα σηματοδοτούσε το τέλος μιας από τις πιο κυρίαρχες περιόδους στην ιστορία της αγοράς για ένα τόσο συγκεντρωμένο τμήμα της. Η Nvidia, η Microsoft και η Apple  πρόσθεσαν τρισεκατομμύρια σε αγοραία αξία από τότε που το ChatGPT της OpenAI προσέλκυσε το ενδιαφέρον των επενδυτών το 2022. Η Alphabet και η Meta Platforms δεν ήταν καθόλου άτονες, ενώ εταιρείες δεύτερης κατηγορίας όπως η Broadcom και η Oracle παρασύρθηκαν επίσης από την έξαρση.

Η απόδοση των υπόλοιπον 493 του S&P το 2025 ήταν «εντυπωσιακή», σύμφωνα με τον Γιαρντένι. Ο στρατηγικός αναλυτής σημείωσε ότι τα περιθώρια κέρδους παρέμειναν υψηλά και δεν «συμπιέστηκαν» παρά την ίδρυση του υπουργείου Αποδοτικότητας της Κυβέρνησης στις ΗΠΑ, την ατζέντα των δασμών του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ και τα σημάδια αδυναμίας στην αγορά εργασίας.

Εάν η οικονομία βελτιωθεί, το ίδιο θα συμβεί και με τις προοπτικές για τους κυκλικούς και τους αναπτυξιακούς τομείς, παρέχοντας άφθονες ευκαιρίες σε επενδυτές που επιθυμούν να ξεπεράσουν την εποχή της κυριαρχίας των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών. Τράπεζες όπως η JPMorgan Chase και η Bank of America είναι πιθανό να σημειώσουν κέρδη. Οι μετοχές διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών θα επωφεληθούν από την αυξανόμενη εμπιστοσύνη των αγοραστών, οι οποίοι θα είναι πιο πρόθυμοι να αγοράσουν αθλητικά παπούτσια της Nike ή να κάνουν κράτηση για διακοπές χρησιμοποιώντας την Booking Holdings.

Η διάδοχη κατάσταση

Υπάρχουν, ωστόσο, κίνδυνοι, καθώς οποιοδήποτε τέλος στην κυριαρχία των Magnificent 7 πιθανότατα θα συνεπαγόταν κάποιες αναταραχές στις χρηματιστηριακές αγορές, αν ληφθεί υπόψη το παρελθόν. Ο Πέτα επεσήμανε την πτώση του Nifty Fifty το 1973 και τα αγαπημένα dot-com στις αρχές του 2000 ως περιόδους που δικαιολογούσαν προσοχή. Και τις δύο φορές, η ευρύτερη αγορά υποχώρησε όταν οι μακροχρόνιοι ηγέτες της σκόνταψαν.

Ο Πέτα πιστεύει ότι το εμπόριο τεχνητής νοημοσύνης έχει ακόμη πολύ δρόμο μπροστά του, παρά τις ανησυχίες ότι οι κεφαλαιακές δαπάνες δεν είναι βιώσιμες και οι αποτιμήσεις έχουν επιδεινωθεί. Ταυτόχρονα, οι επενδυτές στην τεχνητή νοημοσύνη έχουν γίνει πιο διορατικοί. Αυτό που ήταν ένα μονολιθικό εμπόριο, όπου οποιαδήποτε εταιρεία που σχετιζόταν έστω και ελάχιστα με την τεχνητή νοημοσύνη ανέβαινε, έχει πλέον διαλυθεί, με πρώην «αγαπημένους» της τεχνητής νοημοσύνης, όπως η Oracle, να υφίστανται μεγάλες απώλειες.

Ο δείκτης S&P είναι επίσης πιθανό να προσελκύσει όσους αναζητούν αξία

«Δεν πιστεύω ότι το τέλος της βασιλείας των Magnificent 7 είναι κοντά – θα εκπλαγώ αν δεν κάνουν μια τελική άνοδο υψηλότερα για να ολοκληρώσουν την πορεία τους – αλλά μόλις φτάσει, είναι πολύ πιθανό ότι νέα ηγεσία δεν θα αναδυθεί μέχρι οι αμερικανικές μετοχές να υποστούν μια σημαντική bear market», δήλωσε ο Πέτα στο Bloomberg.

«Το πιο ευνοϊκό αποτέλεσμα για την ανοδική αγορά θα ήταν μια ειρηνική “μεταβίβαση της εξουσίας” σε έναν ευρύ συνασπισμό των άλλων 493 μελών του S&P 500», δήλωσε ο Νταγκ Πέτα, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής των ΗΠΑ στην BCA Research. «Ωστόσο, δεν εξελίσσονται συνήθως έτσι οι ισχυρές και εξαιρετικά συγκεντρωμένες ανοδικές αγορές».

Προειδοποιήσεις και ενδείξεις

Ο Γιαρντένι είναι πιο απαισιόδοξος σχετικά με την τεχνητή νοημοσύνη, υπονοώντας ότι η κόπωση ξεκίνησε με μια αινιγματική προειδοποίηση από τον Μάικλ Μπάρι, διαχειριστή κεφαλαίων που έγινε διάσημος στα τέλη Οκτωβρίου. Ο Μπάρι ακολούθησε την αποκάλυψη πτωτικών στοιχημάτων για την Nvidia και την Palantir Technologies.

Άλλες εταιρείες έχουν επίσης προειδοποιήσει ότι η κυριαρχία των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών θα μπορούσε σύντομα να τελειώσει. Όταν οι στρατηγικοί αναλυτές της Wall Street παρουσίασαν τις προσδοκίες τους για το 2026, ένα θέμα ήταν ότι η θητεία των Magnificent 7 στην κορυφή πλησίαζε στο τέλος της. Τον περασμένο μήνα, οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs δήλωσαν ότι αναμένουν ότι οι Magnificent 7 θα συμβάλουν κατά 46% στην αύξηση των κερδών του S&P 500 το 2026. Αυτό είναι μειωμένο από τη συνεισφορά του 50% που πραγματοποιήθηκε το 2025. Εν τω μεταξύ, η αύξηση των κερδών για τους υπόλοιπους 493 του S&P αναμένεται να επιταχυνθεί στο 9% το 2026, από 7% το 2025.

Ο δείκτης S&P είναι επίσης πιθανό να προσελκύσει όσους αναζητούν αξία. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs με επικεφαλής τον Μπεν Σνάιντερ βλέπουν τα μεγάλα spreads αποτιμήσεων μαζί με μια ευνοϊκή μακροοικονομική προοπτική που να αποτελεί καλό οιωνό για την αξία.

«Μεταξύ των τομέων, οι χαμηλές αποτιμήσεις σε σχέση τόσο με το ιστορικό όσο και με την κερδοφορία προσθέτουν επιχειρήματα υπέρ της υγειονομικής περίθαλψης, όπου συνιστούμε μια υπερβάλλουσα αξία παράλληλα με τα υλικά, τα καταναλωτικά αγαθά διακριτικής ευχέρειας και το λογισμικό και τις υπηρεσίες», έγραψε ο Σνάιντερ σε σημείωμα που δημοσιεύθηκε στις 6 Ιανουαρίου.